PCB行業(yè)回暖景氣上行 四企業(yè)受益明顯

PCB行業(yè)與半導(dǎo)體及全球經(jīng)濟大周期一致，過去兩年受全球經(jīng)濟影響，景氣度處于低位。2014年上半年以來，全球經(jīng)濟重回景氣向上軌道，半導(dǎo)體周期上行，行業(yè)回暖跡象明顯。而國內(nèi)4G的大規(guī)模投入更是成為拉動行業(yè)景氣超預(yù)期的催化劑。與此同時，作為行業(yè)主要成本的大宗商品銅箔、玻纖布價格仍在下行，為企業(yè)迎來較大議價空間。

相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司一季報已驗證行業(yè)景氣度上行。超聲電子（000823）凈利潤同比增106%；生益科技（600183）扣非凈利潤同比增35%，銷售毛利率同比增長3.5%，均創(chuàng)出自2011年三季度以來的最高值。港臺企業(yè)方面，上游PCB設(shè)備龍頭志勝（2467.TW）一季度營收同比增41.3%，其他PCB設(shè)備廠諸如揚博、大量、牧德也對2014年展現(xiàn)出樂觀看法。除了大陸臺灣PCB廠商積極擴產(chǎn)外，日韓廠商也展現(xiàn)出較強的擴產(chǎn)動能，帶動臺系PCB設(shè)備廠訂單大幅增長。

生益科技（600183）：圍繞4G需求，二季度產(chǎn)能釋放。公司為上游覆銅板龍頭，4G業(yè)務(wù)貢獻占比相對較高，因此是本輪行業(yè)景氣上行過程中受益最為確定的品種。隨著二季度松山湖六期擴產(chǎn)完成，公司FR4產(chǎn)能有望增加10%，主要用于4G基站，二季度單季扣非EPS有望達(dá)0.12-0.15元，估值優(yōu)勢凸顯。

超華科技（002288）：積極進軍柔性線路板。公司2013年收購的梅州泰華、惠州合正將全部實現(xiàn)盈利，給公司內(nèi)生性業(yè)績帶來較大增長。同時，惠州合正已經(jīng)切入柔性電路板原材料，公司預(yù)計通過產(chǎn)業(yè)鏈一體化，整合下游進入柔性覆銅板和PCB，收購兼并相關(guān)項目。

興森科技（002436）：IC載板切入封測國家隊，將有利于后續(xù)載板快速上量，同時有望受益國家集成電路扶持政策。受益于4G和軍品業(yè)務(wù)放量，公司一季度營收同比增57%，凈利潤同比增長26%，拐點趨勢明晰，預(yù)計二季度增速將在50%以上。

超聲電子（000823）：OGS進展順利提升估值。公司主業(yè)中PCB占比仍在50%左右，且4G業(yè)務(wù)占比相對較多，一季報EPS同比增長106%。同時，公司OGS業(yè)務(wù)開展順利，有望進入iwatch和汽車電子等領(lǐng)域，將顯著帶動公司估值提升。